Европейский центральный банк предупредил во вторник, что он может понести убытки, поскольку высокая инфляция вынуждает его повышать процентные ставки и оплачивать счета за десятилетие агрессивного печатания денег.
Повысив процентные ставки для борьбы с безудержным ростом цен, ЕЦБ должен выплатить огромные проценты коммерческим банкам по депозитам на сумму около 5 триллионов евро, которые он создал за счет массовых покупок облигаций и дешевых кредитов.
Эти инструменты стимулирования, применявшиеся в течение нескольких лет, когда инфляция была слишком низкой, теперь, вероятно, подтолкнут ЕЦБ и некоторых его акционеров, таких как центральные банки Германии, Нидерландов и Бельгии, в минус.
Это может в конечном итоге вынудить некоторые из этих центральных банков обратиться за финансовой помощью, что вызовет вопросы об их независимости и вызовет гнев налогоплательщиков.
"Мы должны бороться (с инфляцией) путем повышения процентных ставок, что приводит к увеличению процентных расходов, которые мы выплачиваем банкам", - говорится в сообщении ЕЦБ на его веб-сайте во вторник. "В этом случае наша прибыль падает, и мы можем даже понести убытки".
По иронии судьбы, центральные банки наиболее осмотрительных в финансовом отношении стран пострадают сильнее всего, потому что они хранят большую долю банковских депозитов, а облигации, которые они купили от имени ЕЦБ, приносят нулевую доходность или меньше.
ЕЦБ, который в основном принадлежит национальным центральным банкам 19 стран, принявших евро, и на долю которого приходится 8% баланса этой так называемой Евросистемы, заявил, что у него есть другие линии защиты.
Помимо истощения своих резервов, он может использовать любые доходы, которые национальные центральные банки получают от своих операций в области денежно-кредитной политики, таких как облигации и займы.
И он может отложить любые оставшиеся убытки, записав их на свой баланс в качестве требования в отношении будущей прибыли - на эту возможность также ссылался Бундесбанк на прошлой неделе.
"В конечном счете, возврат к положительной процентной ставке поддерживает прибыльность Евросистемы в среднесрочной перспективе", - заявили в ЕЦБ.
Тем не менее, доктрина ЕЦБ гласит, что он должен оставаться хорошо капитализированным, чтобы защитить свою независимость от правительств и свой авторитет как борца с инфляцией.
И правительства еврозоны в значительной степени выиграли от мягкой политики ЕЦБ, как за счет снижения стоимости заимствований, так и за счет дивидендов, выплачиваемых их национальными центральными банками, а это означает, что можно ожидать, что они вернут часть денег.
"Важно помнить, что центральные банки не похожи на обычные компании: они могут терять деньги и при этом эффективно работать", - заявили в ЕЦБ. "Тем не менее, принцип финансовой независимости подразумевает, что национальные центральные банки в конечном счете всегда должны быть достаточно капитализированы".