По мнению стратегов Goldman Sachs Group Inc. и Deutsche Bank, в следующем году фондовые рынки ожидают бурные времена, поскольку они пока не отражают риск рецессии в США.
Команда стратегов Goldman Sachs заявила, что их модель предполагает 39-процентную вероятность замедления роста в США в следующие 12 месяцев, но рисковые активы учитывают лишь 11-процентную вероятность. «Это увеличивает риск дальнейшей рецессии в следующем году», - написали они в записке в понедельник.
Тем временем, Бинки Чадха из Deutsche Bank ожидает, что индекс S&P 500 упадет до 3250 пунктов - на 19% ниже текущих уровней - в третьем квартале, когда начнется рецессия, прежде чем восстановиться в четвертом квартале.
Их призывы являются предупреждением после резкого роста акций за последние два месяца на ставках на то, что пик инфляции приведет к смягчению ястребиной позиции центрального банка. Стратеги Goldman заявили, что, хотя денежно-кредитная политика должна стать менее сдерживающей в следующем году, замедление глобального роста будет держать акции под давлением.
«Премия за риск по акциям кажется низкой, учитывая повышенный риск рецессии и неопределенность в отношении сочетания роста и инфляции», - пишут стратеги Goldman, при этом риск просадки акций выше на фоне слабого роста и волатильности в сочетании с высокими оценками. Индекс S&P 500 торгуется в 17,5 раз выше его форвардного отношения цены к прибыли, что превышает среднее значение за 20 лет в 15,7 раза.
Анализ Goldman показывает, что акции, как правило, восстанавливаются после того, как инфляция достигает пика, если удается избежать рецессии. Однако в случае сокращения, акции падают в среднем еще на 10% в течение шести-девяти месяцев после пика. Хотя они считают риск рецессии в США относительно низким, они отметили, что опасения по поводу финансовой стабильности, а также индикаторов рыночного стресса, таких как риск ликвидности и риск платежеспособности, возросли по всем классам активов. В целом они предпочитают облигации акциям, заявляя, что они предлагают более высокий риск/вознаграждение и должны иметь менее положительную корреляцию с акциями позже в 2023 году.